Friday, December 23, 2016

Power Root (PWROOT)2016年报分析~BY 乡下小子


以生产营养饮料 Power Root出名的公司, 最近几年把重心放在咖啡市场,  专注在3合1便装咖啡, 以Alicafe 和 A huat 白咖啡产品较为出名。

目前马来西亚还是主要的市场, 海外市场的话, 主要集中在印尼, 和中东地区。最新的市场, 可以从2017财政年Q2季报里面看到, 公司有往非洲北部开拓市场。

最近一年 (2017财政年) 营业额下降了4.1%, 对比去年 2016财政年年。 打断了过去四年业绩上升的趋势。 但是如果仔细一看
,EPS有微微的上涨 (因为股数减少了一点)。 至于为何业绩下跌, 盈利也下跌的情况,稍后再分析这个情况。

至于管理层, 三个好朋友创办这间公司, 统帅是最小的那个, 但是每一个都有最少16年的相关经验。 目前共事了接近10年, 没有什么风浪,年龄最大也是51-52岁那样,还可以继续最少走多十年, 这样的管理层不错。 三人目前持有了公司60%左右的股份。

海外市场营业额从 去年的 RM124.0million 上升到今年的RM140.1 million。  管理层也表示会专注在现有的市场, 不断开拓新客户。 海外市场的收入目前占整体营业额40%左右。

关于明年的业绩, 管理层表示竞争会越来越激烈, 会加强产品生产的有效率, 但又可以保持产品的品质之下,继续跟别人厮杀, 简单一句内部尝试降低成本,以达到更多的盈利 。

至于做产品这个领域, 当然要注意到的是存货, 毕竟也有保存期的, 不可能两年过后还可以卖吧, @@。 存货比去年下降了, 所以现金也比去年增加了一些。这个是不错的

优点: 
~从财报上来看, 公司可以说是现金公司, 毕竟欠债只有1千多万, 但是现金却有7千多万左右。

~目前美金强劲, 对于公司来说, 自己本身有做出口生意, 收入自然增加不少, 但是如果马币回弹或开始强劲, 公司的业绩会受到小小影响, 除非马币突然变得跟新币一样, 不然这个汇率的事情对于公司来说还好。

~产品销售支出有减少了6.5%,  可能2015年财报年放了7千3百万下去催销产品(增加2千万) , 让产品有自己的知名度了, 所以今年减少大概4百45万左费用, 但是还是有接近7千万支出催销产品, 不过如果可以不断维持或减少这方面的消费, 我想那时候产品应该有很强的知名度了。毕竟如果不断打广告, 但是回报不成正比的话, 那么这个钱还是用在其它方面更实际。

~ 从财报上来看, 存货下降了, 让现金多了有 7百7十多万左右。

缺点:
~成本增加, 材料成本对比去年, 增加了 7.6%, 大约 1千1百多万左右。另外其他支出这方面也有上涨的情况, 上涨了 35.69%, 大约多了1千6百左右支出。 这两个加起来, 足足让盈利少了2千7百多万左右。 相信管理层在这一边面对不少压力。

~l另外需要注意的是, 今年的 other income 有增加了不少, 虽然是1千2百多万左右, 但是还是要留意的, 毕竟这是其中一个地方比较容易做假账的。

~ 最近两个季度盈利有点下滑, 对比去年上个季度,但是Q2营业额有增加不少, 对比去年的 Q2,  公司表示无论是本地还是海外市场都有销售下滑的情形, 但是公司表示会继续开拓中东和北部非洲的市场, 以提升营业额。 (*这个季度对比, 是年对年的季度对比)

~ 至于供应商的应收款项, 多了2千4百多万需要收的款项, 以致今年财报年的 Trade and Other receivable 破了 1亿, 有 1.16亿左右。 这是不好的现象, 表面账面是有多了一笔收入, 实际上可以收回的款项由多少, 很难知道。 管理层需要解释这一点。

~报销坏账, 虽然只有2百多万, 但是这也是钱, 希望管理层多点努力把钱给要回来或把报销坏账降到最低。

题外话, 公司有合股了一间电影公司, 但是目前来说, 对整体营业贡献不大, 基本买来是多一间公司而已, 除非未来出产的电影在大卖的情况, 但是那些都是未来的事, 需要观察观察。

从季报看公司

2017财政年的 Q2 季报看到, 营业额从 Q1到 Q2 有下降了, 有 5.8%。打破了 2016年 财政年Q2 营业额到2017年财政年Q1上升的趋势。

第一点, 成本方面, Q2季报可以看到 员工成本有接近一倍左右, 接近114%, 从 去年的 Q22015 RM5,125,000 上升到现在的 RM10,965,000. 除此之外, 材料成本也上涨了 18.56%, 从去年Q2 的 RM 37,748,000 上升到现在的 RM 44,753,000。 这两个支出, 在 Q1 也是占了很大的支出, 也影响到Q1的净收入。 也说明了,无论是去年或最新两个季度, 公司都面对材料成本, 员工成本, 还有营运成本的上升,难怪管理成会在财报 (AR 2016) 提到要节约成本, 但是好像这两个季度都控制不了, 反而有扩大的情形。 @@

第二点, 税务也上升了66.36%了, 从去年 Q2 的 RM660,000 上升到现在 财政年 2017年的 Q2, RM1,098,000

第三点, 在现金流方面, 公司也上报了外汇账面亏损 RM 3,579,000, 虽然是纸上亏损, 但是这个季度的盈利也因为这个其中的原因下降了。

第四点, 公司这边有一笔 RM4,016,000 拿去投资其他投资的项目, 到是没有列明是什么, 但是希望管理层这边也需交代一下。 这里也发生在 Q1, 一百万也拿去投资其他投资的项目。 因为每个季度, 一两百万拿去投资, 加加起来一年可以接近8百万到1千万左右, 这条数目需要说清楚。

第五点, 这个季度, 管理层也有动用了资金, 回购了公司的股票, RM2,094,000, 对比去年这个季度, 上升了254%。 其实这边的话,管理层近几个季度都有购买自己公司股票, 如果阅读近几个季度, 就可以看到。

另外, 公司也有在进行继续收购子公司 Power Root ME FZCO, 这笔涉及了资金有 RM49.6million, 会通过发新股来筹资。


作者个人意见

目前经过详细分析以后, 这间公司除了面对成本不断高涨的情况, 国内又有强大对手竞争 Nestle, 和海外市场占有率还不稳定情况下 (非洲北部和印尼- 管理层很少提到这个市场), 这间公司可以说是挑战连连。 虽然中东市场有销量, 但是最多占比例只有整体的35%-40%左右而已, 希望来年可以占大比例。  2015年财政年, 管理层有跑去做发展商一下, 赚了一些钱 (1千4百万收入), 但是做做一下, 又不做了 , 或是在等待更好的机会吧。 整体来说, 这间公司是有心去做,也很专注 做 PowerRoot 饮料和3合1咖啡市场,  只是未来可以去到如何 (非洲北部市场和中东市场~这些都是回教国居多), 需要时刻留意公司的消息。

好消息
~如果把每个季度分开来看, 对比 quater by quarter , 这两个季度净利是上升的, 从我收集资料2015年 Q4 就开始净利下滑到 2016年财政年 Q4.但是最近 2017年财政年 Q1 和 Q2 是有上升的迹象, 回到过往的1千多万左右的净利。


坏消息
~如果对比近五年来的每个季度, 大部分每个季度税前净利至少都会有1千多万至1千5百万左右, 除了 2015财政年 Q4 , 达到2千1百万, 和 2016财政年 Q1, 接近2千万左右, 相反的, 2016财政年, Q3, Q4, 税前净利少过五百万以及2012财政年, 4个季度税前净利都是少于1千万。 从数据来看, 虽然几乎每年营业额都有增长, 但是赚幅突破不了, 一直维持在1千多万左右。由此可见, 市场竞争不是最主要的原因, 相反的 材料, 员工, 营运成本不断吞食着这间公司该有的盈利主要头号敌人,虽然可以转嫁成本给消费者,但是不一定每次消费者都会接受, 毕竟市场还有其它的3合1咖啡包括国内老大 Nestle 的 Nescafe。  这个是管理层必须要尽量想办法降低或控制原有的成本费用, 不然营业额有多高都没有用。

作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法,整篇文章并没有任何买卖建议,或推高股压低价的其他企图,单纯分享作者的功课,本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任,谢谢。

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4 comments:

  1. 谢谢分享!
    写得很不错噢~ =)

    JH

    ReplyDelete
    Replies
    1. 谢谢哦。

      乡下小子

      Delete
  2. 请问乡下小子 是第一天的Partner 吗?
    还是第一天的入室弟子?
    好厉害

    ReplyDelete

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